home *** CD-ROM | disk | FTP | other *** search
/ NetNews Offline 2 / NetNews Offline Volume 2.iso / news / comp / dcom / modems-part1 / 291 < prev    next >
Encoding:
Text File  |  1996-08-05  |  9.1 KB  |  193 lines
  1. Path: jusdnews.fir.fbc.com!news
  2. From: James Parmelee <jparmele@csfbg.csfb.com>
  3. Newsgroups: comp.dcom.modems
  4. Subject: The Last Mile:  Cable Modems vs. ISDN
  5. Date: Wed, 03 Jan 1996 11:09:09 -0800
  6. Organization: CS First Boston
  7. Distribution: world
  8. Message-ID: <30EAD455.3341@csfbg.csfb.com>
  9. NNTP-Posting-Host: 137.34.163.38
  10. Mime-Version: 1.0
  11. Content-Type: text/plain; charset=iso-8859-1
  12. Content-Transfer-Encoding: 8bit
  13. X-Mailer: Mozilla 2.0b4a (Win16; I)
  14. Content-Disposition: inline; filename="TLM.ANS"
  15.  
  16. The Last Mile:  Cable Modems vs. ISDN
  17.                                   
  18. This  memorandum  is  for  informative purposes  only.  Under  no
  19. circumstances is it to be used or considered as an offer to sell,
  20. or  a  solicitation of any offer to buy, any security. While  the
  21. information  contained  herein has  been  obtained  from  sources
  22. believed  to be reliable, we do not represent that it is accurate
  23. or complete and it should not be relied upon as such. We may from
  24. time  to  time have long or short positions in and buy  and  sell
  25. securities referred to herein.  This firm may from time  to  time
  26. perform  investment  banking or other services  for,  or  solicit
  27. investment banking or other business from, any company  mentioned
  28. in this report.
  29. ⌐ 1996, CS First Boston Corporation
  30.                                                                 
  31. CS First Boston
  32. Equity Research
  33. The Last Mile
  34. Volume:  96.01
  35.  
  36. January 2, 1996 
  37. James P. Parmelee (jparmele@csfbg.csfb.com)  
  38. 212.909.3144
  39.  
  40. "Behold the turtle.  He makes progress only when he sticks his
  41. neck out."
  42.  
  43.  - James Bryant Conant
  44.  
  45. Most industry pundits predict the competitive landscape for
  46. Internet service providers (ISPs) will become increasingly
  47. difficult as the Regional Bells (RBOCs) enter the fray during
  48. 1996.  We're not convinced.  It is true the Bells boast strong
  49. customer relationships, an ability to bundle multiple services,
  50. and massive resources.  However, the Bells are not likely to
  51. "stick their necks out" and aggressively focus on the Internet
  52. access market.  The RBOCs strategic priority will be to retain
  53. their dominant position (dare we say monopoly position) in voice
  54. services.  Internet access is of secondary importance.  This
  55. suggests widespread deployment of the telco's high speed
  56. technology to support Internet access, integrated services
  57. digital network (ISDN), may be further off than most believe.
  58. Our bet is cable service operators will be more aggressive than
  59. the Bells in the Internet service arena.  We expect cable modem
  60. technology to become the premier Internet access technology by
  61. the turn of the century.
  62.  
  63. Protecting Their Voice Turf
  64.  
  65. One way or another, significant competition will emerge in the
  66. U.S. local exchange telephone market during the next three to
  67. five years.  Many states have already introduced competition in
  68. the in-region toll call market, several RBOCs are beginning to
  69. infringe on each others turf to offer value added business
  70. services, and telecom legislation which would  accelerate
  71. competition with long distance carriers is before the Congress.
  72. If the specter of AT&T (T $64 3/4), MCI (MCIC $26 1/8), and
  73. Sprint (FON $39 5/8) in the local exchange with their strong
  74. brand names and relatively efficient telephone operations does
  75. not strike fear into the hearts of Regional Bell executives, it
  76. should!  The RBOCs must radically restructure their operations to
  77. compete; costs must be slashed, more attention must be paid to
  78. consumer marketing, and operational efficiency must dramatically
  79. improve.  These are not trivial tasks for any company - certainly
  80. not a monopoly.
  81.  
  82. The market at stake for the Bells dwarfs any near-term revenue
  83. opportunity from providing Internet access.  Today's
  84. telecommunications services market totals $175 billion.  The
  85. RBOCs must not only protect their $96 billion local exchange
  86. monopoly, but also develop strategies to tap the $65 billion long
  87. distance market.  The combined revenues of the major Internet
  88. access and service providers were under $1 billion in 1995.
  89. These statistics indicate the Regional Bells will only
  90. aggressively push Internet access if it assists in protecting
  91. their dominant market share in voice.
  92.  
  93. ISDN:  A Niche Market At Best
  94.  
  95. Our view of the Regional Bells' strategy suggests wide spread
  96. ISDN deployment is further off than many believe.  Yes, the ISDN
  97. market will continue to grow rapidly from a small base, but
  98. deployment to a double digit percentage of American homes is at
  99. least five to ten years away - if ever.  One issue is the failure
  100. of the Bells to create ISDN service packages.  Consumers must
  101. fend for themselves in purchasing (for at least $300) and
  102. installing ISDN modems.  Moreover, modem installation has proven
  103. difficult.  One ISDN manager at a Regional Bell indicated he
  104. would be surprised if ISDN ever achieved more than 5% penetration
  105. within its operating region.  Another Bell is confronting
  106. capacity bottlenecks in switching infrastructure that is slowing
  107. deployment.  A planner at yet another RBOC indicated ISDN was an
  108. extremely difficult technology to provision in the local exchange
  109. network.
  110.  
  111. The Cable Industry:  Internet Access as the Killer Application
  112.  
  113. The cable service operator must be ecstatic about offering
  114. Internet access.  Finally, a killer application to counter the
  115. potential loss of market share to the direct broadcast satellite
  116. (DBS) industry.  Internet access services will also assist in
  117. mitigating any acceleration in market share loss as the Regional
  118. Bells introduce DBS and wireless cable services (assuming the
  119. passage of telecom legislation).  Cable subscriber growth rates,
  120. excluding acquisitions, at TCI (TCOMA $19 7/8) and Time Warner
  121. (TWX $37 7/8) are approximately 3.5%.  We believe the
  122. introduction of Internet access services is one of the few
  123. opportunities available to the cable operator to boost subscriber
  124. growth rates as well as increase revenue per subscriber.
  125.  
  126. The ability of cable networks to offer consumer Internet access
  127. at hundreds of times the speed of competing services represents a
  128. substantial differential advantage.  For example, by utilizing a
  129. cable modem that supports 10 megabits per second in capacity, a
  130. user can download a file in 1.5 seconds which takes 3 minutes
  131. using an ISDN line and 8 minutes on a 14.4 kilobits per second
  132. analog modem.  Cable's speed advantage will become more important
  133. over time as new multimedia applications requiring greater
  134. network resources emerge on the Internet and World Wide Web.  It
  135. will be difficult for the RBOC's to match cable's capacity
  136. capability any time soon.  Even RBOCs with aggressive deployment
  137. plans such as Pacific Telesis (PAC $33 1/2) have scaled back
  138. hybrid fiber-coax (i.e. cable networks) installs in favor of
  139. wireless cable.
  140.  
  141. Cable's Internet Access Strategy
  142.  
  143. John Malone, the President and CEO of Tele-Communications
  144. articulated his view on Internet access and cable modems at the
  145. Western Cable Show in early December, 1995,  "The explosion of
  146. multimedia capable PCs in residences and businesses means the
  147. economics of deploying a (information superhighway) system is
  148. much more near-term because we do not have to worry about
  149. expensive terminals (set top converters) which is the thing that
  150. has to evolve to be cost effective."  Mr. Malone is extremely
  151. optimistic.  Cable networks must be upgraded at a significant
  152. cost (in the billions) and over a long time period to support
  153. interactive services.  Given the capital constraints confronting
  154. the industry, we suspect a more focused Internet service strategy
  155. will be undertaken.  Only neighborhoods most likely to use the
  156. Internet and which can afford Internet services will be upgraded.
  157. This focus strategy will maximize revenue per subscriber,
  158. minimize capital outlays, and potentially achieve impressive
  159. returns on invested capital.
  160.  
  161. @Home is On Target
  162.  
  163. TCI's foray into the Internet access market will begin in early
  164. 1996 through @Home, a joint venture between TCI and Kleiner
  165. Perkins.  @Home is deploying a national network backbone that
  166. will offer Internet access services to all cable operators.  We
  167. view the @Home strategy as customer focused relative to the
  168. RBOCs' approach.  An @Home customer will be provided with a cable
  169. modem (modem purchase is required with ISDN), unlimited access to
  170. the Internet at a fixed price (Bells charge usage fees), and
  171. higher speed network performance.  @Home will leverage caching
  172. and replication techniques in its network design to further
  173. enhance its speed and quality of service advantages.
  174.  
  175. Our view of the consumer Internet market has not changed since
  176. the previous issue of The Last Mile.  High speed Internet access
  177. over cable will most likely not achieve over 10%-15% consumer
  178. market penetration until after the turn of the century.  However,
  179. at the margin we are more bullish about cable's strategy and
  180. cable modem technology relative to the Bells' strategy and ISDN.
  181. A final thought; as the cable modem grows in importance, what
  182. happens to the set top converter?
  183.  
  184. The Last Mile is a biweekly publication focusing on current
  185. events in the telecommunications equipment/internetworking
  186. industries.  It is distributed through First Call, fax, and
  187. email.  To be placed on the distribution list, please contact
  188. your CS First Boston salesperson or send Internet mail to
  189. jparmele@csfbg.csfb.com.  Feedback is welcomed and encouraged.
  190.  
  191.  
  192.  
  193.